精准整治资本市场违规减持

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    千里之堤，溃于蚁穴。资本市场要行稳致远，离不开对风险隐患的排查防范。长期以来，部分上市公司股东高比例突击套现、借道信托与资管计划变相减持等乱象屡禁不止。近日，中国证监会就《违规转让证券案件行政处罚实施规则（征求意见稿）》（以下简称《规则》）公开征求意见。这标志着我国资本市场对违规减持的整治进入“精准拆弹”阶段。
    处罚标尺“精细化”，顶格处罚不再罕见。《规则》将违规转让细分为四类，其中对危害性最大的违规转让原始股行为，直接设置“0—30%—50%—100%”的阶梯罚则。这意味着，一旦触碰底线，罚款金额极可能直接锚定转让总额。对于动辄数亿元的减持而言，这种没收式处罚将有效终结“交点罚款当买路钱”的侥幸。同时，《规则》体现了“过罚相当”的公平原则，并未“一刀切”，而是根据行为性质、主体身份、社会危害性进行了划分。这种差异化的裁量，既保护了正常的市场交易权利，又精准打击了恶意减持。
    从严打击更透明，卡死违规套现通道。行情回暖，交投活跃时，总有资金想借违规转让快速获利。《规则》对于“未按规定暂停交易”的行为同样予以严厉打击，通过“倍数罚”与“定额罚”的双重锁定，直接卡死违规套现的流动性出口。
    给减持立规矩、定标尺，是监管工具箱的一次重要扩容。规则越清楚，侥幸空间越小；尺度越透明，市场预期越稳。这正是资本市场法治化、精细化监管的应有之义。
    资本市场是信心市场，更是法治市场。堵住违规减持这个“蚁穴”，守护的是万千投资者的合法权益，夯实的是金融强国建设的微观根基。当前市场人气回升，部分股东容易产生“趁着行情好，违规走一点也无妨”的错觉。但最新的监管数据显示，2025年证券期货违法案件查办数量高达701起，罚没金额近155亿元。从证券法的原则性规定，到现在《规则》公开征求意见，资本市场法治化的“最后一百米”正在加速打通。颗粒度更细化、更清晰的监管“尺子”，减少了“刑不可知、威不可测”的模糊空间，减少了行政自由裁量可能带来的寻租空间，也为后续的市场禁入、刑事移送提供了清晰的行政证据基础，向市场传递严监严管，让规则长牙、制度带电的鲜明信号。
    上市公司与大股东理应以扎实业绩回报投资者，彻底放弃钻制度漏洞的幻想，尽快建立起与新规相匹配的合规管理体系。对监管而言，下一步还要让典型案例释法、跨市场数据协同和穿透式监管等配套跟上，尤其要把非交易转让、衍生品绕道减持、账户代持等复杂场景看清、管实。坚持严的基调不动摇，持续扎紧制度笼子，才能涵养风清气正的市场生态，让资本市场更好服务实体经济高质量发展。（金观平）

来源：经济日报