外资奶粉巨头进入存量博弈深水区

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    记者　周子荑
    截至目前，达能、雀巢、菲仕兰、a2、美赞臣5家外资奶粉巨头都已经交出了2026年上半年成绩单。
    从整体来看，分化加剧。其中，达能业绩增长，雀巢利润下滑逾三成，a2营收增速领先但受制于供应链瓶颈，菲仕兰利润大幅下滑，美赞臣实现恢复性增长。
    业内人士分析认为，当前奶粉企业间的竞争是全方位的，任何方面的短板都会在业绩上体现出来。在行业整体规模收缩的背景下，外资品牌在中国这一核心“战场”正告别高速增长时代，进入存量博弈深水区。
    业绩分化加剧
    从全球大盘来看，5家企业业绩分化背后各有原因。达能上半年实现销售额139.36亿欧元，同比增长3.5%；营业利润率为13.3%，略高于去年同期的13.2%。今年年初，因欧盟收紧食品安全标准，达能在欧洲多国发起婴配粉预防性召回，波及爱他美、牛栏等多个品牌，一季度业绩受此拖累，但二季度相关业务已逐步恢复。
    雀巢上半年销售额为431.09亿瑞士法郎，同比下降2.5%；净利润更是同比大幅下滑31.4%至34.72亿瑞士法郎。
    菲仕兰上半年营收为68.34亿欧元，同比基本持平，但净利润为1.38亿欧元，同比下滑40%。利润骤降主要受全球乳制品价格走低及乳制品市场供需失衡影响，今年上半年公司成员牛奶供应量同比增长18.5%。
    a2牛奶公司2026财年（截至2026年6月30日）全年营收预计约为19.7亿新西兰元，同比增长超12%，符合此前下调后的“低至中双位数增长”指引。上半财年曾因供应链瓶颈导致供应紧张，但下半财年已逐步缓解。
    美赞臣（隶属于利洁时集团）上半年同店营收同比增长2.0%，其中二季度增速提升至7.2%，表明该品牌正在走出调整期，恢复性增长势头明显。
    存量竞争成为常态
    达能中国、北亚及大洋洲区域（CNAO）增速从一季度的10.3%放缓至二季度的3.6%，公司将其归因于婴配粉领域竞争“回归常态化”。乳业分析师宋亮在接受记者采访时表示，达能今年上半年跨境购业务下降较快，但线下业务增长较快，结构调整取得了较好效果，未来线下业务会成为公司整体增长的压舱石。
    雀巢大中华区上半年销售额为22.49亿瑞士法郎，低于去年同期的24.7亿瑞士法郎。但雀巢明确表态中国市场已经企稳，大中华区原定渠道去库存计划已经完成，第二季度实现有机增长率2%的正增长，其中实际内部增长率0.5%，定价贡献1.5%。宋亮分析称：“雀巢合并惠氏后，给竞争对手留下了很大的机会，惠氏的份额被抢了很多，公司目前在积极调整策略再出发，今年整体业绩会面临下降，明年业绩会逐步回升。”
    菲仕兰在亚洲市场业务量有所增长，但中国区利润数据未单独披露。宋亮认为，菲仕兰从2024年开始1段奶粉销售就出现下滑，主要因其线下投入不足，大量市场份额被竞争对手抢占。近几年菲仕兰减少了对中国消费市场的投入，更多依靠品牌流量维持业绩。
    a2公司称，中文标签婴配粉（a2至初）因供应链问题，在2025年四季度现货供应不足，导致该品类2026财年全年销售额同比下滑约14%。宋亮表示，a2一直保持稳健增长，渠道投入大，1段奶粉保持较好增长，但受制于供应链发展，新品上市滞后两个月，后续公司需要加强供应链建设。
    全家营养是大趋势
    部分巨头财报出现“定价贡献高于销量贡献”的特征：达能上半年定价贡献1.8%，销量及结构贡献1.7%；雀巢定价贡献2.1%，实际内部增长率仅1.5%。奶粉企业单纯靠“多卖罐数”驱动增长的模式已经失效。
    宋亮认为，近两年国内奶粉市场的增长更多来自价盘回稳带来的增长。“中高端产品表现较好，说明中国婴幼儿奶粉市场进入了精细化喂养时代，家长对孩子投入较高，这就需要企业在相对合理的价格下对产品品质进行提升。”他同时强调，婴配粉市场总量已进入瓶颈期，“未来行业玩家间不要出现价格无序竞争乱象，要共同维护好市场良性秩序和奶粉品牌的良好声誉。”
    关于未来增长方向，宋亮明确表示：“全家营养是大趋势，对国产和外资奶粉企业而言都是核心方向，而婴配粉市场目前处于龙头品牌之间相互拉扯的阶段。”但他同时强调，当下全家营养业务推进缓慢，原因有三：一是市场产品多、渠道杂、标准低；二是老年人营养教育体系尚不健全，产品功能性也有待提高；三是市场渠道不完善，没有核心渠道抓手。
    运营能力的短板在上半年集中显现。a2因供给瓶颈被迫下调全年预期，暴露了供应链的脆弱性；雀巢大中华区二季度微幅转正，背后是持续的渠道库存消化；菲仕兰则面临品控考验，澳门方面通报一批次皇家美素力1段奶粉检出铅含量超标，企业复检结果符合标准，目前调查尚未终结。
    总体而言，从今年上半年外资奶粉企业的成绩单可以看出，奶粉行业正进入比拼产品矩阵宽度、供应链响应速度和渠道精细化管理深度的新阶段。宋亮总结道，当前的市场环境下，企业间的竞争是全方位的，某一方面弱就会表现出来。谁能在这三者之间找到平衡，谁就能在存量博弈的竞争中继续留在“牌桌”上。

来源：中国商报